近期減產(chǎn)規(guī)模不足
中國鋁市場在2013年二季度供應略顯不足,這反映出需求的季節(jié)性上升、3-5月間國儲局采購30萬噸鋁,以及高成本國內生產(chǎn)商進一步的減產(chǎn)計劃。與此相應,中國鋁庫存小幅下降、上期所時間價差擴大。中短期內,我們認為需進一步減產(chǎn)以抵消中國西北部低成本電解鋁生產(chǎn)商的強勢擴張。今年至今已閑置產(chǎn)能約為180萬噸/年,相當于2013年產(chǎn)量減少70萬-75萬噸左右;而我們的假設是為了實現(xiàn)2013年61.1萬噸的全球小幅供應過剩,中國電解鋁生產(chǎn)商的產(chǎn)量削減、產(chǎn)能擴張推遲、生產(chǎn)中斷總規(guī)模需要達到160萬噸。
我們對中短期內鋁市場看法保持謹慎
全球鋁市場在過去七年內一直供大于求,而近期的過剩則受到中國西北部地區(qū)產(chǎn)量大舉擴張及全球需求增長疲軟的推動。我們日益擔心未來6-12個月新疆產(chǎn)量增長將趨于上行,因高利潤率促使該地區(qū)更多自備電設備投入生產(chǎn)。因此,我們認為我們的2013/14年中國鋁產(chǎn)量預測2,390萬/2,610萬噸面臨上行風險,可能需要進一步減產(chǎn)。此外,在中國GDP預測近期的下調后,我們2013年中國需求將增長12%的預測目前面臨的風險趨于下行,我們對今年鋁價的基本面預期仍持謹慎看法。
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